Falar de ouro e volatilidade em tempos de crise exige voltar às origens do sistema monetário moderno. Segundo o economista Hugo Meza, professor da Faculdade Estácio Curitiba, o padrão-ouro significava que cada moeda emitida tinha lastro físico guardado nos bancos centrais.
“Na Primeira Guerra Mundial, a necessidade de emitir moeda em larga escala tornou o sistema inviável”, explica. A tentativa de retomada nos anos 1920 fracassou após a crise de 1929, e em 1971, com o fim de Bretton Woods, consolidou-se o regime de moedas fiduciárias – baseadas na confiança, e não no metal.
Para Rodolfo Prates, professor do curso de Economia da PUCPR, o ouro deixou de ser lastro e passou a atuar como ativo financeiro e reserva de valor. Nesse novo arranjo, o ouro nos ciclos do mercado ganhou papel estratégico de diversificação.
Ele é frequentemente citado como ativo seguro porque não depende da solvência de governos ou empresas e é amplamente aceito há séculos.
Ainda assim, essa reputação mistura evidência histórica e narrativa. Há períodos em que o comportamento do preço do ouro preservou poder de compra em cenários inflacionários, mas também décadas de retorno real baixo.
O ouro como proteção, portanto, não é linear nem permanente, e sua trajetória depende do contexto econômico e geopolítico.
Ouro e volatilidade em tempos de crise: porto seguro que também oscila
Em crises sistêmicas, há um padrão recorrente de aumento da demanda por segurança. Mas isso não significa estabilidade. “O ouro continua sendo visto como porto seguro, mas isso não significa ausência de volatilidade. Em 2026, vimos altas rápidas diante de ruídos geopolíticos e correções igualmente fortes quando o mercado reprecifica juros ou dólar”, afirma Anderson Peres, economista e sócio-fundador do Grupo Valore Elbrus.
O preço do ouro costuma reagir à incerteza, mas pode cair no início de choques severos. Prates explica que, em crises financeiras com falta de liquidez, investidores vendem o que têm para cobrir perdas, inclusive ouro. Só depois o metal tende a se valorizar.
Desde a pandemia de Covid-19, contudo, o movimento predominante foi de elevação, ainda que acompanhado de ajustes. As guerras e tensões globais também influenciam a dinâmica.
“Guerras e conflitos elevam a demanda por proteção patrimonial. O ouro ganha relevância porque não depende de risco de crédito”, diz Peres. Em 2025, acrescenta, bancos centrais de economias emergentes ampliaram reservas como forma de reduzir dependência do dólar e da renda fixa americana, o que ajudou a sustentar o preço.
Ainda assim, há nuances. O ouro em guerras e tensões globais tende a subir, mas o efeito pode ser temporário.
“Não dá para cravar que sempre vai acontecer. Há uma certa regularidade: crise política ou econômica costuma elevar o ouro, mas existem correções quando há realização de lucros”, pondera Meza. Isso ajuda a explicar por que o comportamento do preço do ouro pode surpreender até investidores experientes.
Juros, dólar, ouro e políticas monetárias: o que realmente pesa
O debate sobre ouro e políticas monetárias envolve principalmente juros reais, inflação e dólar. Como o metal não paga rendimentos, o custo de oportunidade é central.
“Quando os juros reais sobem, títulos que rendem ficam mais atrativos e o ouro tende a perder espaço”, afirma Prates. Já em ambientes de inflação elevada ou juros reais negativos, cresce a busca por ouro como proteção contra perda do poder de compra.
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Peres resume: “O maior concorrente do ouro são os juros americanos. Se o dólar respira forte, o ouro costuma perder fôlego.” Como o metal é cotado internacionalmente em dólares, a moeda americana influencia diretamente o comportamento do preço do ouro.
Em geral, dólar forte pressiona o metal; dólar fraco favorece altas. Em momentos de pânico global, porém, tanto o dólar quanto o ouro podem subir simultaneamente.
Meza relativiza uma relação automática com as taxas de juros dos Estados Unidos, destacando que tensões políticas, escassez física do metal e eventos globais inesperados também pesam. O ouro não reage apenas a decisões de bancos centrais, mas ao ambiente macroeconômico e à percepção de risco sistêmico.
No portfólio, o investimento em ouro costuma ter função de equilíbrio. “Ele não substitui ativos de risco, ele equilibra riscos”, afirma Peres. Para o investidor estratégico, faz mais sentido como proteção estrutural moderada do que como instrumento tático de curto prazo. Excesso de exposição ou uso alavancado pode ampliar os riscos e volatilidade do ouro na carteira.
Ao tratar o metal como garantia absoluta, o investidor corre o risco de frustração. O ouro pode passar longos períodos de acomodação e não protege contra todos os choques, especialmente altas prolongadas de juros reais.
Em última instância, ouro e volatilidade em tempos de crise caminham juntos: o metal pode preservar valor em cenários extremos, mas exige paciência, diversificação e compreensão das forças econômicas que moldam seu preço.
Autor: Gazeta do Povo
